来源 | 独角金融
一纸罚单落地，公募基金再添一起“老鼠仓”案例，这次的主角，是曾手握高达17.35亿资金的“90后”基金经理杨某嘉。上海证监局能给出处罚理由很明确：担任基金经理期间，杨某嘉利用未公开信息，明示、暗示陈某东从事相关交易活动，构成“老鼠仓”。然而，一通铤而走险的操作后，最终竟以亏损收场。
图源：上海证监局
据《每日经济新闻》、财联社等多家媒体报道，杨某嘉的相关从业信息与海富通基金管理有限公司（下称海富通基金）原基金经理杨宁嘉高度相似。杨宁嘉2021年9月开始担任基金经理，先后管理3只基金。2024年10月14日，杨宁嘉因个人原因卸任了基金经理职务，并离开了海富通基金。仅担任3年基金经理，杨宁嘉就匆匆卸任，这场最新曝光的“老鼠仓”背后，还藏着多少未被揭开的细节？而海富通基金早在11年前就因“老鼠仓”事件身陷囹圄。2014年证监会“捕鼠”行动中，该公司曝出了国内基金行业首例“老鼠仓窝案”，包括原投资部副总监蒋征在内的8名基金经理相继被查。仅过5年后“旧疾”再次复发。海富通基金原基金经理谢志刚在2018年因利用未公开信息，非法获利270万元，一审判决有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金300万元。成立22年、管理规模超两千亿元的老牌公募，三次发生“老鼠仓”丑闻，叠加营收利润连降三年的困境，4月底“风控专家”谢乐斌担任公司董事长，能堵住海富通基金的“窟窿”吗？
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涉“老鼠仓”被罚50万，“90后”基金经理的三年溃败路
从股票分析师到独立管理基金，“90后”的杨宁嘉本该是基金经理中“青年才俊”的成长剧本，却演成了“出道即翻车”的闹剧。
2017年，杨嘉宁加入海富通基金，从股票分析师起步，2021年开始管理基金，再到接连接手两只混合型基金，彼时的他，顶着“90后新锐”的标签，手握电子信息传媒、数字经济等热门赛道产品，俨然是基金圈冉冉升起的一颗新星。
可现实是这位被寄予厚望的新锐经理，交出的却是一份业绩惨淡的成绩单：核心产品海富通电子信息传媒产业股票A/C类，任职回报分别亏损37.79%、39.31%；海富通新内需混合A/C类，亏损分别为19.69%和19.84%。
图源：天天基金网
还有一只2024年6月成立的海富通数字经济混合A和C，该只基金由杨宁嘉管理，在任职回报上，仅管理约4个月的海富通数字经济取得正收益。直到当年10月24日因个人原因卸任所有产品。
令人唏嘘的是，成立时，海富通数字经济混合总计募集了2.86亿的规模，截至当年9月末，该只基金规模竟然仅剩下100万元。成立不到一年，2025年5月末便宣告清盘，清盘前净资产36万元，堪称“刚扬帆就触礁，未启航已沉没”。
加入海富通基金后，杨宁嘉在管基金总规模在2023年二季度末达到17.35亿元的历史峰值。离任前，截至2024年三季度末，杨宁嘉旗下3只产品在管总规模为6.17亿元，五个季度规模缩水64.43%。
管理的产品业绩和规模惨不忍睹，杨宁嘉没有选择沉心打磨投研能力，反而动起了“走捷径”的歪心思。上海证监局的罚单披露，利用基金经理的职务便利，他将未公开的持仓变动、操作策略等核心信息，透露给好友陈某东，两人上演了一出“精准跟风”的戏码，即基金建仓时，陈某东的账户同步买入；基金减仓时，对方卖出，典型的“老鼠仓”操作。
由于未能查实具体非法获利金额，监管仅对杨宁嘉作出责令改正并处以罚款 50万元的处罚。
从海富通离任前，杨宁嘉已因在管产品业绩问题备受争议。以管理的基金海富通电子信息传媒产业为例，自2018年12月成立以来，历任4位基金经理，只有杨宁嘉在2022年11月14日-2023年9月23日单独管理期间亏损接近40%，其余3任基金经理任职期间回报增均为正收益。
图源：天天基金网而从行业看，2023年人工智能技术突破推动TMT（传媒、通信）板块走强，但主打TMT主题的海富通电子信息传媒产业在2023年却亏损13.51%。
“财联社”援引市场观点指出，这与杨宁嘉在TMT行情启动阶段重仓新能源板块不无关系。自杨宁嘉管理该只基金以来便开始重仓新能源，并逐步加大重仓比例。截至2022年年末，该产品十大重仓股中一半是新能源个股。
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“老鼠仓”的诱与祸
事实上，早在2014年和2018年，海富通基金就曾2次被曝出基金经理的“老鼠仓”事件。
2014年7月，海富通基金曝出中国基金业行业有史以来的首例“老鼠仓窝案”。据证监会通报，海富通基金5名原任或时任基金经理因涉嫌内幕交易被查，其行为涉嫌构成犯罪，涉案的“海富通五鼠”分别是蒋征、陈绍胜、牟永宁、程岽和黄春雨。此消息一出，一时间令全市场震惊。
图源：罐头图库涉案的5人中，陈绍胜早在2012年3月便卸任海富通股票基金经理职务，牟永宁和程岽分别在2013年10月25日和11月29日离职，蒋征、黄春雨分别在2014年1月22日和4月28日离职。2014年11月21日，牟永宁涉案率先受理，其被控涉嫌非法盈利500多万元。同年12月开始，其他被查的基金经理也因涉嫌利用未公开信息交易罪陆续开庭。“老鼠仓窝案”直接影响了海富通基金的规模增长。wind数据显示，2012年末，海富通基金的资产管理规模尚在342亿元，截至2014年底缩水至287.4亿元，排名也从2012年末的第26名下滑至2014年末的第39名。2015年1月份，海富通基金被证监会勒令整改，暂停开展新业务长达三个月，使得其在2015年年初又“输在起跑线上”，截至2015年一季度末，其规模为280.46亿元，与2014年年末的287.4亿相比有所下滑。时隔4年后，海富通基金“70后”基金经理谢志刚踩了同样的红线，被推上风口浪尖。2008年11月，谢志刚还在A基金公司工作，担任该公司投资经理，提供相关投资咨询服务，具备查询基金持仓信息的权限。2013年9月他从该公司离职后，进入海富通基金，管理海富通养老收益混合、海富通强化回报混合。早在谢志刚加入海富通基金前的2011年11月，他通过亲属关系控制了“张某1”的证券账户，利用自己管理基金的未公开信息，使用“张某1”账户先于、同期于或稍晚于基金账户买卖相同股票，持续时间长达3年半。直到2015年6月离职。2016年6月29日，谢志刚主动至公安机关投案，并如实供述了犯罪事实。在案件审理过程中，谢志刚退缴了全部非法所得。
2018年9月，根据上海一中院判决书显示，谢志刚于2011年11月7日至2013年9月6日在A公司任职期间，以及于2013年10月25日至2015年6月11日在海富通公司任职期间，利用“张某1”证券账户趋同交易52只股票，成交金额5565万元，非法获利270.4万元，其行为构成利用未公开信息交易罪，基于其主动投案，判处有期徒刑3年，缓刑5年，并处罚金300万元。谢志刚也成为当年基金行业为数不多的获刑案例。
图源：裁判文书网
在对投资市场的监管层面，“老鼠仓”是指基金经理或投资顾问在未向客户披露的情况下，通过自己名下或者其亲友名下的账户提前进行股票交易，然后利用客户资金买入，待价格波动后获利的一种违法行为。
“老鼠仓”行为破坏普通投资者对资本市场的信任和信心，扭曲市场的价格机制，严重损害普通投资者的利益。
香颂资本董事沈萌认为，长时间存在“老鼠仓”行为，公司有可能内控存在漏洞。
图源：罐头图库
据了解，过去很长一段时间，基金公司基本上不为“老鼠仓”承担任何责任。每当有基金经理“老鼠仓”案发时，基金公司总是第一时间将涉案的基金经理除名，表示“老鼠仓”是基金经理的个人所为，与基金公司无关。
从2013年9月开始，因“老鼠仓”事件，证监会对基金公司作出处罚。其中，博时基金经理马乐涉嫌的“老鼠仓”案就是其中一例，也是自2009年《刑法修正案（七）》公布实施的4年来，涉嫌从事“老鼠仓”案交易金额最多、牟利金额最多的一宗案例，该案累计操纵交易金额达10.5亿元，非法获利1883万元。
最终，最高法判决马乐利用未公开信息交易罪，判处其有期徒刑3年，并处罚金1913万元。此外，证监会责令博时基金整改6个月，暂停其新产品审批，也成为首例因“老鼠仓”问题而对基金公司追责的案例。
近几来，利用未公开信息交易及其预防、打击工作越发得到金融监管机构及司法机关的关注，公募基金、私募基金等领域每年都有多起“老鼠仓”案件被查处。
2022年4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求严厉打击“老鼠仓”、市场操纵、利益输送、非公平交易等损害基金持有人利益的违法违规行为，建立违法违规人员从业“黑名单”制度和公示机制。
在监管部门对“老鼠仓”行为持续高压的打击态势下，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，对于掌握非公开重要信息的证券从业人员，基金公司应加强内控体系建设，利用技术手段进行实时监控，提高信息透明度，并且加大对违规行为的惩处力度，及时发现和制止“老鼠仓”行为的发生。
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管理规模增幅超37%，业绩连降三年
海富通基金成立于2003年4月，是中国首批中外合资基金公司之一。天眼查信息显示，公司由两名股东构成，其中国泰海通（601211.SH）持股比例51%，法国巴黎资产管理BE控股公司持股49%。
图源：天眼查
2025年4月，海富通刚迎来新董事长谢乐斌。他此前是国泰君安的首席风险官，业内有名的“风控专家”。上任前的一季度末，公司管理基金规模还在1715亿元，二季度末，就带领这家老牌公募管理规模迈入2000亿的台阶。
截至2025年三季度末，海富通30位基金经理管理172只基金，规模合计2178.49亿元，行业排名34位。其中债券型基金规模1415亿元，占比最高，约65%；其次是ETF型基金规模1212.9亿元，货币型基金规模468.9亿元，排名第三位。背靠头部券商海通证券，海富通基金看起来并不擅长主动权益投资，混合型和股票型规模分别为177.86亿元、86.15亿元。
图源：wind
从产品线规模增幅看，2025年截至三季度末，海富通ETF产品规模增长较快，一年增长721亿元，成为本轮增长的最大受益者，在基金公司中ETF规模排在第14位，9只产品收益率均为正。
很多公募机构在2024年末ETF整体规模实现攀升，海富通早在2015年就已经布局ETF产品，虽然多年来规模并没有实质性突破，直到2023年上半年末才超过200亿元，不过在基金公司大力布局ETF时，海富通基金也不例外，并且凭借十年的经验积累规模翻了10倍以上。
从ETF收益率表现看，业绩最好的海富通中证2000增强策略ETF，近一年收益率达60.4%，排名第一；海富通中证港股通科技ETF，近一年收益率48.29%，排名第二。
图源：wind
或许由于海富通在主动权益基金方面并不占有优势，其利润和营业收入持续下降，削弱了其在复杂市场中的竞争力。近一年、近两年、近三年、近五年海富通基金收益率分别为7.44%、11.26%、5.07%、13.7%，均低于市场平均水平。
截至上半年，海富通基金营业收入和净利润分别为3.62亿元、1.06亿元，同比分别下降20.26%、20.9%，已经是连续三年半年报出现业绩下滑。从已公布的整年度业绩看，2021-2023年其营业收入分别为16.38亿元、12.94亿元、11.64亿元，净利润分别为5.3亿元、4.57亿元、4.17亿元。
刚上任仅半年的董事长谢乐斌面临的压力不小，一方面要提升产品业绩、营收及利润，另一方面还要面临“老鼠仓”案给公司品牌带来的潜在影响。与下滑的业绩相比，内控不仅是合规要求，更是生存底线，若不能堵住漏洞，即使规模再大，也会因信任危机失去投资者。毕竟，资本市场最终考验的，还是长期的信任与实力。
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责任编辑：杨红卜
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